价格走势:（10.1-10.17）呈“n”型震荡波动

据生意社商品行情分析系统监测，截止10月17日，现货电解镍报1222583元/吨，周期内涨幅0.07%，同比下跌8.46%。市场主要受印尼政策引发的供应收紧预期与全球高库存代表的过剩现实之间的激烈博弈所主导。

价格驱动力：政策预期与基本面疲软的角力

节后归来，印尼矿业政策突变为市场注入强心剂。其将镍矿采矿配额有效期从三年大幅缩短至一年，此举意味着政府强势收回产量调控权，旨在稳定镍价。该政策立即触发了市场对远期供应收紧的担忧，推动镍价在节后初期上涨1.22%。

然而，疲软的基本面迅速压制了政策的刺激效果。全球范围内极高的显性库存以及不锈钢等传统领域的弱需求，使得价格冲高回落，最终在整个周期内录得近乎平盘的微幅震荡。

供应端：远期忧虑难解近端过剩困局

1. 政策扰动成为最大变数：印尼新政虽未立即减少当前现货供应，但通过增加未来配额审批的频率，为中长期镍供应仍存不确定性，成为支撑市场情绪的关键因素。

2. 高库存压力空前：与政策忧虑形成鲜明对比的是严峻的现实库存。全球显性库存持续累积并创下历史新高，其中LME镍库存大增19218吨至250530吨，上期所库存大增2225吨至27042吨。庞大的库存是供应过剩的最直接证据，持续压制镍价上行空间。

3. 供应增长趋势明确：据麦格理预测，受印尼供应激增主导，全球镍市供过于求的局面将长期持续至2030年。印尼产量占全球70%，其庞大的产能基数与持续的增长预期，预计2025年产量达240-250万吨，从根本上限制了镍价的长期顶部。

需求端：传统领域疲软与新能源远景并存

1. 不锈钢需求支撑乏力：作为镍的主要消费领域，不锈钢市场呈现“高排产、弱去库”的态势。节后社会库存出现累积，价格偏弱震荡，表明终端需求并未跟上供应节奏，无法为镍价提供有效拉动。10月17日，生意社不锈钢基准价为13037.50元/吨，较月初下降了0.13%。

2. 新能源领域提供长期增量：积极因素来自技术前沿，我国在全固态金属锂电池技术上取得重大突破，续航里程有望实现翻倍。固态电池普遍采用高镍/超高镍三元材料，该技术路径的明确为未来镍需求描绘了广阔的成长蓝图。尽管大规模商业化装车预计在2026-2027年，但这一长期向好预期为镍价提供了重要的下方支撑。

后市展望：多空交织，宽幅震荡仍是主旋律

预计镍价短期内将延续 “上有顶、下有底” 的宽幅震荡格局。

· 上行驱动取决于印尼政策的后续落地力度、新能源产业链的补库需求以及宏观层面美联储降息预期的发酵。

· 下行压力则来自全球高库存的持续压制、印尼实际供应增长的兑现以及传统不锈钢领域的消费疲软。