一、热轧板卷-冷轧板价格走势一览

据生意社商品行情分析系统，3月国内热轧板卷市场呈现先抑后扬、震荡上行的“金三”行情，价格重心稳步抬升，期现共振走强，成交逐步回暖，整体表现好于2月。月初受节后复工不及预期、库存高企影响，价格小幅探底；月中伴随原料成本抬升、钢厂挺价、下游刚需释放，价格开启反弹；下旬在成本刚性支撑与需求弱复苏共振下，价格维持高位震荡，月末市场情绪明显回暖。截止3月31日，国内热轧板卷市场均价3336元/吨，月环比上涨2.018%；国内冷轧板市场均价3790元/吨，月环比上涨1.147%。当前冷热产品差价在454元/吨左右。

二、核心影响因素分析

(一)成本端：原料高位坚挺，成本托底显著

本月热卷成本端支撑持续强化，成为价格上行核心动力。

铁矿石：青岛港PB粉维持780-787元/湿吨高位震荡，钢厂补库带动港口库存边际去化，成本底部抬升

焦炭/焦煤：准一级焦1440-1470元/吨稳中有涨，焦煤供应偏紧，钢厂冶炼成本持续走高

成本线：热卷完全成本约3280-3300元/吨，钢厂盈利空间被大幅压缩(部分时段微利/亏损)，挺价意愿极强

(二)供应端：复产有序，产能温和释放

产量：3月热卷周均产量约305万吨，环比小幅回升，同比仍偏低(-19.14%)，钢厂盈利率43.29%，生产意愿谨慎

开工：产能利用率77%左右，部分钢厂安排检修，整体供应未出现集中放量，缓解库存压力

库存：总库存453.27万吨，月内由增转降，厂库、社库同步去化，但同比仍高57.31%，去库节奏偏慢

(三)需求端：弱复苏、强韧性，刚需主导

下游复工：建筑、机械、汽车、家电等行业逐步复工，但进度不及预期，以刚需采购、小单高频为主，无集中补库

成交：全国重点城市大户日出货量由月初4.5万吨升至月末5.4万吨，环比增20%，成交活跃度逐月改善

结构分化：基建、工程机械需求稳健，汽车、家电表现平淡，出口订单对内需形成有效补充

(四)宏观与政策：预期向好，情绪提振

宏观：基建投资同比增11%，制造业投资稳步修复，市场对“银四”旺季预期升温

政策：粗钢压减预期持续，环保限产扰动供给，叠加美联储降息预期，大宗商品情绪偏暖

出口：1-2月钢材出口同比降8.1%，但热卷出口韧性较强，东南亚、中东订单稳定，缓解国内供需压力

三、后市展望

4月热卷市场有望延续震荡偏强、稳中有涨格局，“银四”旺季效应逐步显现，核心驱动如下：

1.价格走势：成本端高位支撑，钢厂挺价，需求回暖，预计价格运行区间3300-3400元/吨，大幅下跌概率低

2.需求层面：气温回升，建筑、制造业全面复工，基建、工程机械需求放量，成交活跃度将显著提升

3.供需格局：供应维持稳定，需求逐步释放，库存延续去化，供需矛盾进一步缓解